銅

　　隔夜銅先抑后揚，LME銅收漲1.15%只8711美元/噸，滬銅收0.75%至67510元/噸。宏觀方面，海外宏觀風險驟增并擔憂蔓延風險，風險偏好下降，另外為應對流動性危機，美聯儲再現快速擴表，被市場理解為寬松的開始，關注本周四凌晨議息會議后鮑威爾的表態；國內方面，經濟繼續修復，降準落地下市場有所期待降息預期。基本面方面，庫存方面，上周全球銅顯性庫存較上次統計減少3.7萬噸至51.5萬噸，其中LME庫存增加2975噸至7.47萬噸；國內精銅社會庫存較上周末統計下降4.5萬噸至22.62萬噸，保稅區社會庫存增加0.51萬噸20.06萬噸。需求方面，本周精煉銅制桿周度開工率增加5.91%至75.36%，再生銅制桿開工率下降3.74%至58.52%。本周現貨升水報價走高，交投開始活躍，說明下游出現一定補庫動作。綜合來看，市場在風險偏好下降和回升之間形成蹺蹺板，雖然美聯儲貨幣政策瞻前顧后可能被市場理解為寬松，但歐美接連爆發金融風險下，或影響海外經濟預期，硬著陸預期也影響著國內出口及對商品研判，銅價依然存在走弱風險。

　　鎳

　　隔夜LME鎳跌2.43%，滬鎳跌1.50%。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存減少156噸至44502噸；國內 SHFE 倉單減少732噸至1831噸。升貼水來看，LME0-3 月調期費保持貼水；國內現貨鎳升水上漲50元/噸至2700元/噸。消息面，印尼ISN鎳產業工業園火法鎳鐵冶煉項目一期順利推進；力勤OBI鎳鐵項目5號線順利投產；據Mysteel統計，當前國內鎳鐵廠即期利潤大幅下滑，部分國內鐵廠已經處于停產或減產檢修，影響月度金屬量產量約1470噸。從不銹鋼行業來看，不銹鋼庫存仍然久居不下，當前訂單及采購量不足，現貨市場不活躍，上游生產端受拖累。從新能源汽車行業來看，車企降價潮一定程度上壓制上游產品價格。需要注意的是，當前價格也會受到宏觀因素擾動，市場此前的強預期被逐漸削弱，短期內價格走勢或將震蕩偏弱為主。

　　鋁

　　隔夜滬鋁震蕩偏強，AL2304收于18170元/噸，漲幅0.06%，持倉減倉1.3萬手至13.12萬手。現貨擴至貼水50元/噸，佛山A00報價18410元/噸，對無錫A00報升水270元/噸。鋁棒加工費多地持穩，新疆南昌廣東下調40-110元/噸，無錫上調20-，40元/噸；鋁桿1系加工費持穩，6/8系加工費上調88-138元/噸；鋁合金ADC12及A380持穩，A356及ZLD102/104上調100元/噸。硅谷及瑞信銀行先后爆發風險事件，全球金融恐慌引發大宗普跌，鋁下探至萬八附近險守關口。從基本面來看整體變化不大，云南減產影響短期內有所淡化，后續待觀察西南豐水季實際電力表現。下游開工水平繼續攀升，但相比去年同期仍存差距。現貨市場采買力度回溫、持貨商助力挺價下，整個現貨格局由貼轉升且幅度不斷擴大，金三銀四旺季仍可期待。但近期宏觀偏悲觀的背景下，鋁價易跌難漲，或延續弱勢運行。

　　錫

　　滬錫夜盤主力漲1.01%，報186810元/噸，2304持倉減少6757手至4.66萬手，上期所注冊倉單減少196噸至8176噸。LME錫漲0.66%，報22850美元/噸，LME庫存持平2370噸。現貨市場，小牌對4月貼水200元/噸-升水200元/噸左右，云字對4月升水200-600元/噸附近，云錫對4月升水600-1000元/噸左右。04-05價差+330元/噸，05-06價差+480元/噸，內外比價至8.18.原生錫目前供應增量有限，主要受制于礦供應緊張，部分增量或來自于廣西煉廠復產后帶來的增量。去年年中開始，錫冶煉的資本投入多集中在再生錫環節，此部分新投產能帶來的供應增量目前在600~700噸/月。需求上電子需求還是較弱，且短期沒有改善的預期。進口方面，錫錠進口窗口打開，3月進口錫環比將繼續走高。綜合來看，錫弱現實基本面未有明顯改善。

　　鋅

　　滬鋅夜盤主力跌0.20%，報22520元/噸，2304合約持倉減少3442手至5.94萬手，上期所注冊倉單減少1234噸至4.66萬噸。LME鋅跌1.19%，報2898.0美元/噸，LME庫存減少350噸至3.74萬噸。上海0#鋅今日對2304合約報升水10-20元/噸，對均價平水至升水5元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2305合約升水140-160元/噸左右，粵市較滬市升水10元/噸；天津0#鋅對2204合約報貼水0-30元/噸附近，津市較滬市貼水30元/噸。04-05價差+170元/噸，05-06價差+190元/噸，內外比價至7.77.目前水泥、瀝青企業開工率上行斜率放緩，觀察后續開工能否繼續走高。上周盤面大幅走弱，現貨需求大幅好轉，推動庫存轉降，支撐內盤月間價差進一步走高，但現貨市場升水卻僅以緩慢跟隨為主，顯示目前現貨市場較為悲觀，back結構走闊或將止步于此。

　　工業硅

　　20日工業硅震蕩走弱，主力2308收于16080元/噸，日內跌幅0.59%，持倉量減倉1784手至52765手。百川硅參考價17095元/噸，較上周五價格下調85元/噸。其中#553各地價格下調至區間16250-16700元/噸，#421價格下調至區間17200-18400元/噸。隨著西南硅價再次深跌，南北方價差進一步拉大。部分西南硅廠已經處于面臨成本倒掛局面，停產規模擴張。終端需求持續低迷，有機硅單體企業成本降庫壓力再現，對原料毫無新增采購需求。市場成交低迷下貿易商成為唯一活躍方。從目前形勢來看，硅價跌破成本線在即，后續下跌空間不大，但也不存在利多因素推動，幾無看漲可能，最高可能仍是降幅逐漸收窄后在成本線附近整理靜待新機。