上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18370元/噸，相較前值下跌170元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩走弱，夜盤窄幅震蕩小幅回升。海外宏觀方面，美國債務上限談判仍是目前市場主要關注點。目前美元指數(shù)仍處于100以上的高位，在貨幣政策逐步轉向?qū)捤哨厔莶蛔兊那闆r下，美元上行動能不足。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，經(jīng)濟復蘇節(jié)奏偏緩，但并未有轉衰退跡象，關注后續(xù)政策刺激力度。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示4月鋁產(chǎn)量環(huán)比減少。云南目前仍無復產(chǎn)計劃，四川、貴州等地復產(chǎn)節(jié)奏偏緩。且電解鋁企業(yè)復產(chǎn)流程較長，預計5月復產(chǎn)節(jié)奏仍將較為緩慢。此外今年極端天氣的概率增加，預計水電短缺對電解鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，涉及規(guī)模相對有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端仍表現(xiàn)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，關注汽車相關政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面，全球近期庫存仍在持續(xù)向下，且整體處于歷史低位。成本方面，由于電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下，支撐有所減弱，但進一步向下空間或有限。綜合來看，目前雖然需求端利好兌現(xiàn)偏慢，但鋁供給端制約仍較為明確，疊加庫存偏低，鋁價下方存支撐。