【20230711】鋁：產能此起彼伏 西南聚焦水電

　　核心觀點：偏空 云南地區復產政策支撐產能恢復最高達到130萬噸，四川地區由于電力保供問題計劃減產5萬噸產能。供應短期而言改善有限，復產產量增長預計在8月初體現。需求端進入淡季，疊加進口窗口開啟，基本面偏弱，預計鋁價偏弱震蕩運行。

　　月差：偏多 當月與主力月差為150元/噸，月差環比收窄。

　　冶煉利潤：偏空 上周國內電解鋁利潤達到2266.12元/噸，環比走弱。

　　現貨升貼水：中性 A00鋁升貼水：上周五現貨升水0元/噸，升水環比顯著回落。

　　鋁型材開工率：偏空 鋁型材企業周度開工率62.5%，環比下跌。

　　鋁板帶開工率：中性 鋁板帶企業周度開工率74.4%，環比持平。

　　鋁線纜開工率：偏空 鋁線纜企業周度開工率57.8%，環比下跌。

　　國內庫存：偏空 本周一電解鋁社會庫存相較上周四增長0.5萬噸至53萬噸。

　　鋁棒庫存：偏多 本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.68萬噸至11.93萬噸。

　　進口利潤：偏空 電解鋁進口利潤為99.25元/噸，窗口維持開啟。

　　LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存減少0.81萬噸至53.51萬噸。

　　LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水擴大至45.5美元/噸。

　　上周總結：上周四川地區因電力保供等問題，面臨眉山地區電解鋁企業減產預期，影響企業兩家運行產能共20萬噸，此次減產或影響影響5萬噸年產能，占比該地區25%。觀測四川地區近期降水情況以及水電情況，可以看出1-6月四川降水量累計下降22%，1-5月發電量累計下降1.5%。加之今年氣溫偏高，四川地區電力保供面臨一定壓力。從全行業平均利潤而言，上周工業電價進一步回落，從0.42下降至0.417元/度，此外陽極價格環比回落，氧化鋁雖有小幅上漲，但成本端中樞下移，鋁廠平均利潤仍在2000元/噸以上。6月電解鋁產量出爐，錄得336.6萬噸，日度產量為12.22萬噸，環比上月增長0.02萬噸，預計7月云南復產加之四川減產，7月產量或達到355萬噸附近。

　　西南水電監測

　　云南復產在即 四川計劃減產

　　數據來源：紫金風云

　　氧化鋁內強外弱

　　滬鋁窄幅震蕩運行

　　上周滬鋁窄幅震蕩，周內滬鋁主力合約開于17970元/噸，周內高點18180元/噸，低點17765元/噸，收于17845元/噸，周跌幅0.92%。上周倫鋁開于2157美元/噸，收于2141美元/噸，周跌幅0.7%。

　　上周LME鋁0-3貼水擴大至45.5美元/噸。

　　數據來源：紫金風云

　　氧化鋁期現價格同步回升

　　上周氧化鋁2311合約穩步上漲，周初開于2812元/噸，高點2845元/噸，低點2810元/噸，收于2828元/噸，周內漲幅0.57%。

　　現貨層面，上周國內氧化鋁價格環比上漲6元/噸至2822元/噸，氧化鋁價格上漲主要基于供需兩方面的原因，供應端：廣西地區礦山開采受限，短期內可能會對于氧化鋁產量有影響，同時云南地區仍處于復產過程中，對于氧化鋁價格進一步提振。

　　上周氧化鋁6月產量出爐，錄得646萬噸，上半年氧化鋁產量累計增長2.69%，需求量累計增長2.81%。7月國內河南以及廣西仍面臨壓產，山東以及河北增產放量，預計產量達到660.3萬噸。

　　數據來源：紫金風云

　　海外氧化鋁價格下跌 與國內背馳

　　上周西澳FOB氧化鋁價格環比下跌2美元/噸至328美元/噸。折合人民幣到岸價格為2925元/噸。離岸人民幣匯率維持7.2，海運費21.3美元/噸，進口虧損進一步收窄至103元/噸。

　　國內電解鋁企業復產帶動氧化鋁價格回升，預計短期內國內氧化鋁價格較為堅挺，進口虧損或環比收窄，但距離進口窗口完全開啟仍缺少一定驅動。

　　數據來源：紫金風云

　　四川預計減產 進口維持盈利

　　四川面臨減產 電價再度回落

　　上周四川地區因電力保供等問題，面臨眉山地區電解鋁企業減產預期，影響企業兩家運行產能共20萬噸，此次減產或影響影響5萬噸年產能，占比該地區25%。觀測四川地區近期降水情況以及水電情況，可以看出1-6月四川降水量累計下降22%，1-5月發電量累計下降1.5%。加之今年氣溫偏高，四川地區電力保供面臨一定壓力。從全行業平均利潤而言，上周工業電價進一步回落，從0.42下降至0.417元/度，此外陽極價格環比回落，氧化鋁雖有小幅上漲，但成本端中樞下移，鋁廠平均利潤仍在2000元/噸以上。

　　6月電解鋁產量出爐，錄得336.6萬噸，日度產量為12.22萬噸，環比上月增長0.02萬噸，預計7月云南復產加之四川減產，7月產量或達到355萬噸附近。

　　數據來源：紫金風云

　　進口窗口連續兩周開啟

　　上周滬倫比值持續上漲，運行中樞回升至8.2-8.4之間，進口窗口連續兩周開啟，進口利潤扭虧為盈。短期而言比價或維持強勢，一方面美元強勢帶來的匯率因素仍有影響，另一方面國內復產的產量要到月底才能夠在市場流通，因此短期比價仍有偏強運行的可能。

　　數據來源：紫金天風風云

　　鋁棒去庫 鋁錠累庫

　　鋁下游龍頭企業開工率持續回落

　　上周，鋁下游龍頭加工企業開工率相較上周下滑0.5至63.3%，與去年同期相比下滑3.2個百分點。

　　上周，鋁型材以及鋁線纜企業開工率連續五周下滑，其他鋁加工企業開工率持平上周。

　　分版塊而言：鋁型材企業訂單中，建筑型材板塊訂單下降較為顯著，主要基于戶外溫度升高，竣工端戶外施工受限，預計7-8月或將維持偏弱態勢。工業型材訂單環比持穩，光伏以及汽車板塊型材訂單相對穩健。線纜板塊大型項目訂單幾無增長，國內部分省級小型訂單貢獻增量，出口訂單也環比下降。

　　數據來源：SMM；紫金風云

　　鋁錠緩慢累庫

　　本周一電解鋁社會庫存相較上周四增長0.5萬噸至53萬噸。

　　上周LME鋁庫存減少0.81萬噸至53.51萬噸。

　　上周上海保稅區庫存下降0.24萬噸至3.21萬噸

　　數據來源：紫金風云

　　鋁棒加工費回升 出庫增長

　　本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.68萬噸至11.93萬噸。

　　鋁棒加工費回升，帶動出庫量增長，鋁棒開始緩慢去庫。