公司公布23半年報(bào)，1H23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.20億元，同比+37.61%；歸母凈利1.28億元，同比+40.86%；扣非歸母凈利1.07億元，同比+47.34%。2Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.76億元，環(huán)比+26.69%；歸母凈利1.02億元，環(huán)比+288.22%；扣非歸母凈利0.80億元，環(huán)比+198.02%。

　　Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，募投項(xiàng)目光伏鋁部件產(chǎn)能釋放。上半年受益于光伏行業(yè)發(fā)展和募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，公司新能源光伏鋁型材和鋁部件產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)工業(yè)鋁型材營(yíng)收同比+17.01%至9.78億元，工業(yè)鋁部件營(yíng)收同比+56.06%至16.69億元，建筑鋁型材營(yíng)收同比+14.07%至1.53億元。Q2公司年產(chǎn)10萬(wàn)噸光伏鋁部件產(chǎn)能爬坡逐步完成，產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升，疊加硅料價(jià)格下跌，下游組件客戶(hù)減少加工費(fèi)壓價(jià)，單噸產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)，Q2綜合毛利率環(huán)增1.38個(gè)百分點(diǎn)至13.21%，ROE環(huán)增3.81個(gè)百分點(diǎn)至5.19%，擴(kuò)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)盈利成果顯著。

　　布局再生鋁助力降本增效。23年6月公司擬定增募集不超過(guò)13.45億元投資于年產(chǎn)60萬(wàn)噸再生鋁項(xiàng)目，計(jì)劃分三期分別在23-25年底投產(chǎn)。目前上述再生鋁項(xiàng)目相關(guān)審批手續(xù)已經(jīng)完成，定增項(xiàng)目已獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)。再生鋁有效降低生產(chǎn)過(guò)程中碳排放，節(jié)約原料采購(gòu)及小金屬成本，可降低生產(chǎn)成本300-500元/噸。

　　全球化布局提升光伏鋁邊框競(jìng)爭(zhēng)力。23年4月，公司擬自籌出資在越南和馬來(lái)西亞建廠，建設(shè)光伏鋁邊框12萬(wàn)噸和再生鋁12萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)24年下半年投產(chǎn)。海外建廠有助于提升公司光伏鋁邊框全球競(jìng)爭(zhēng)力，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)下游組件客戶(hù)。預(yù)計(jì)隨海外鋁邊框項(xiàng)目投產(chǎn)，23-25年公司鋁制品出貨量分別為31.5/42/55萬(wàn)噸。

　　新能源汽車(chē)零部件產(chǎn)能放量在即。公司年產(chǎn)10萬(wàn)噸新能源汽車(chē)零部件項(xiàng)目一期產(chǎn)能約5萬(wàn)噸于6月中旬試生產(chǎn)。二期項(xiàng)目設(shè)備訂單已下達(dá)，預(yù)計(jì)Q3到場(chǎng)安裝調(diào)試，Q4投產(chǎn)。產(chǎn)品主要為電池托盤(pán)、前后保險(xiǎn)杠、門(mén)檻梁等，毛利率優(yōu)于鋁邊框，帶來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收分別為73/100/134億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.35/4.31/5.46億元，EPS分別為2.28/2.93/3.72元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.71/12.21/9.63倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　光伏裝機(jī)低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期，新技術(shù)替代。