銅

　　一、市場觀點

　　這幾天中美歐連著出了不太好的經濟數據，美國的就業，中國的出口和PMI，歐洲的PMI，銅等于迎來了一波小的下行共振，小幅調整了下；但不影響我的Q4看多觀點我覺得，中國的政策預期還有，經濟已經越過底部進入緩慢上行周期了，美國最近的經濟數據受到了罷工的擾動，持續走弱的難度大，歐洲這邊一直都是這個樣子，不爆發危機就行了，40附近的PMI也難更差到哪里去。我仍然看年底則有美國存在小幅補庫驅動，可能會有一波中美小共振，LME銅價上看8500，內盤銅會沖擊7萬。

　　鋁

　　一、市場觀點

　　國內利好政策不斷釋放，刺激內需的導向十分明確，提振市場信心。美聯儲表態偏鷹，美元指數反彈走高，有色板塊整體承壓。

　　供給端，云南電解鋁廠減產中，規模80-90萬噸，白音華20萬噸于12月達產，整體供給收縮約2%。供給收縮邏輯不變。

　　需求端，旺季已過，但下游開工率環比小幅上行，需求在緩慢恢復中。四部委召開房企融資座談會，了解房地產行業資金狀況和企業融資需求，該舉動表明了國家正視房地產行業的融資問題，并會想辦法解決，提振了市場信心。乘聯會初步統計，10月乘用車零售同比增長10%，新能源車零售同比增長39%，新能源汽車增長強勁。需求向好預期不變。

　　原料端，氧化鋁價格高位運行，煤價回落，電解鋁完全成本約16150，目前理論利潤約3000元/噸，仍處高位。下游需求恢復緩慢，導致庫存逆季節性大幅累庫3.3至64.4萬噸，制約鋁價上行高度。

　　整體來看，供給收縮約2%，需求向好預期不變，基本面供減需增。策略上，前期多單可以適當止盈，逢低再入場，關注后續庫存表現。

　　鋅

　　一、市場觀點

　　國內利好政策不斷釋放，刺激內需的導向十分明確，提振市場信心。美聯儲表態偏鷹，美元指數反彈走高，有色板塊整體承壓。

　　供給端，海外礦端供應收緊，加強了鋅的底部支撐。當下冶煉利潤仍有800元/噸，冶煉廠原料庫存天數環比下降至25.4天，但仍充足，鋅產量預計繼續釋放，供給壓力仍存。

　　需求端，四部委召開房企融資座談會，了解房地產行業資金狀況和企業融資需求，該舉動表明了國家正視房地產行業的融資問題，并會想辦法解決，提振了市場信心。需求向好預期不變。海外方面，美國經濟數據有韌性，高利率背景下歐美制造業仍有壓力。鋅庫存仍處相對低位，支持鋅價邏輯未變。

　　總體來看 ，供給端預計產能繼續釋放，供給壓力仍存。需求向好預期不變。基本面供需雙增格局。短期建議觀望為主，謹慎追多。

　　鎳

　　一、市場點評

　　供給端，不銹鋼負反饋導致礦端價格偏弱運行，NPI最新成交價環比下跌10元/鎳至1040元每鎳，對電積鎳支撐繼續下滑，國內電鎳產量持續增加，整體交割品擴容，海外企業精煉鎳產量預期出現下滑。

　　需求端，下游300系不銹鋼檢修停產減產擴大，庫存高位，11月排產繼續下滑，導致部分鎳鐵廠開啟檢修停產；新能源汽車維持高增速，但其中三元電池需求增速不及預期，鎳整體需求未見起色。

　　宏觀方面美元指數反彈，整體有色金屬整體走弱，國內制造業pmi不及預期，鎳價整體承壓；基本面方面鎳元素整體供給增加，新品牌成功注冊LME交割品牌，年產能一萬噸。后續鎳礦供給壓力緩解，MHP回流增加，硫酸鎳價格仍有下降空間，預期鎳價震蕩偏弱運行，需持續關注印尼政策。