季節(jié)性來水量差異影響下，近年來水電大省云南對區(qū)域內工業(yè)用電大戶階段性限電減產(chǎn)已近乎常態(tài)化。進入11月份后，有電解鋁廠商開始逐漸調低在云南地區(qū)的運行產(chǎn)能，今冬限產(chǎn)大幕開啟。

　　行業(yè)分析人士認為，雖然此輪限電尚未有正式文件公布，但預計影響電解鋁產(chǎn)能規(guī)模仍將達百萬噸。在當前鋁價居于相對高位，企業(yè)盈利處于較好水平的市場環(huán)境下，短期內鋁市或仍將維持堅挺。

　　云南鋁企啟動減產(chǎn)

　　“我們在云南的產(chǎn)能從11月1日起就已經(jīng)開始自發(fā)減產(chǎn)了。今年的限電減產(chǎn)尚沒有正式文件下發(fā)，只有一個指導性意見，減產(chǎn)比例也還不確定?！闭劶敖穸颇系貐^(qū)限電減產(chǎn)的情況，一大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)相關負責人向證券時報·e公司記者介紹，目前云南地區(qū)來水情況尚可，提前減產(chǎn)或是為了枯水期做準備。目前該公司在云南每天僅關停幾臺機器，計劃一點點逐步實現(xiàn)減產(chǎn)，但具體會影響多大產(chǎn)能規(guī)模，當下也還沒有確定。

　　“11月5日，云南各大鋁廠均已開始按照不同壓減負荷要求和不同槽型自主選取有序降低電流或者直接停槽，此舉說明，隨著云南地區(qū)用能管理實施，電解鋁企業(yè)規(guī)模性減產(chǎn)正式開始?！辈稍L中，阿拉丁電解鋁研究員蘇延波表示，對比以往，今年上半年云南來水偏枯，7-9月份來水偏豐，從絕對時間上來看，下半年枯水期減產(chǎn)較去年略晚，目前鋁、硅等高耗能行業(yè)基本都已受影響。不過他也提及，此次電解鋁企業(yè)壓減供電負荷的數(shù)量（停產(chǎn)比重）并不及此前預期。

　　近年來受來水量波動制約，水電大省云南多次在枯水期推出限電減產(chǎn)政策，一定程度影響了當?shù)毓I(yè)生產(chǎn)推進，電力供應階段性吃緊的問題也亟待化解。

　　“今年云南省主汛期8月來水較好，加之10月階段性降雨帶來的有利時機，當?shù)匾讶μ嵘娦钅?，為枯期電力保供夯實了基礎。不過自6月份云南省適時放開負荷管理以來，以鋁硅為主的工業(yè)產(chǎn)能全面釋放，省內用電負荷較放開前增加600萬千瓦以上，其中綠色鋁負荷增加343萬千瓦，產(chǎn)能利用率達到97.5%?！睂τ诮衲暝颇系貐^(qū)電力市場情況，上海鋼聯(lián)分析師王莉介紹，今年1至9月，云南新能源開發(fā)建設提速，裝機規(guī)模快速擴大。全省光伏、風電等新能源項目投產(chǎn)1138萬千瓦，是2022年全年并網(wǎng)裝機的7倍，風電、光伏裝機容量均超過火電，新能源成為僅次于水電的第二大電源。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，云南全省新能源發(fā)電量300.6億千瓦時，同比增長51%；統(tǒng)調火電發(fā)電量389.3億千瓦時，同比增長49.5%，較2022年全年火電發(fā)電量增加31億千瓦時，為近10年最好水平。但結合近期來水、即將出汛及保障用電需求等因素看，四季度云南省仍存在較大的電力缺口，今冬明春電力保供面臨挑戰(zhàn)。

　　預計影響產(chǎn)能達百萬噸

　　2022年，云南省于9月份就開始限電減產(chǎn)，電解鋁初步減產(chǎn)規(guī)模約110萬噸。進入2023年2月份，該省電解鋁企業(yè)再度接到壓減負荷的口頭要求，進一步擴大減產(chǎn)規(guī)模，累計減產(chǎn)約190萬噸產(chǎn)能。直到2023年6月份，云南地區(qū)來水增加，當?shù)仉娊怃X產(chǎn)能才逐步恢復，8月份基本恢復滿產(chǎn)。

　　“按照云南各電解鋁廠陸續(xù)接到的負荷管控通知，省內電解鋁企業(yè)或減產(chǎn)9%-40%，初步涉及減產(chǎn)年產(chǎn)能115萬噸左右，占目前云南省運行產(chǎn)能20.3%?！睂τ诒据啘p產(chǎn)涉及影響的產(chǎn)能規(guī)模，中原期貨有色分析師劉培洋告訴記者，作為產(chǎn)鋁大省，今年1-9月份云南電解鋁產(chǎn)量達309萬噸，同比下降3.1%。而截至目前，云南省內電解鋁運行總產(chǎn)能超565萬噸，日均產(chǎn)量約1.5萬噸。若此次減產(chǎn)快速執(zhí)行到位，云南電解鋁日產(chǎn)量將會下降到1.2萬噸附近，預計11-12月份影響產(chǎn)量在13萬噸附近，四季度全國電解鋁產(chǎn)量或在1067萬噸上下，環(huán)比下降0.37%。另外，云南此次減產(chǎn)落地，后續(xù)仍將影響2024年上半年的國內電解鋁供應。

　　上海鋼聯(lián)分析師姚馨認為，從往年云南省降雨量的季節(jié)性規(guī)律來看，4-5月降雨量會稍有改善，但降雨量的顯著提高需至6月份（即豐水期）。綜合目前的情況，預計未來6個月內，云南省電解鋁產(chǎn)能降負荷后將帶動電解鋁供需平衡由明顯過剩轉為稍有過剩，涉及減產(chǎn)產(chǎn)能90萬噸/年，占目前云南省運行產(chǎn)能的14%-16%。

　　“去年公司在云南當?shù)氐氖芟蕻a(chǎn)能就達到10萬噸左右。開關機過程中不僅成本消耗較大，對于電解槽的損耗也十分明顯，企業(yè)還需要承擔安全生產(chǎn)壓力?！鄙鲜鲭娊怃X生產(chǎn)企業(yè)負責人說，當前云南枯水期限電已經(jīng)常態(tài)化，對工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)而言影響較大。預計此輪云南地區(qū)鋁企限產(chǎn)至少要持續(xù)到明年5月份，影響產(chǎn)能達到100萬噸以上。

　　除了電解鋁外，云南限電對工業(yè)硅等高耗電行業(yè)產(chǎn)能也或形成一定影響。

　　“云南省德宏州相關部門及工業(yè)硅相關部門近期已共同商討了枯水期行業(yè)用電情況，計劃11月1日開始累計分6輪進行輪流限電。此輪限電云南全省每天必須保證限150萬或300萬負荷，目前正式文件尚未公布。若按照市場傳言版本，預計影響11月工業(yè)硅產(chǎn)量在0.5萬噸左右?！眲⑴嘌蠓Q。

　　高盈利短期或仍延續(xù)

　　從今年5月末17000元/噸下方的低點起漲，近5個多月來，滬鋁主力合約已錄得最高近16%的漲幅，逼近20000元/噸高位。

　　“今年電解鋁價格整體處于較好水平，企業(yè)盈利能力也偏強。目前新疆地區(qū)噸鋁利潤能達到4000元以上，河南等電費成本較高的地區(qū)，每噸也能有千把塊的利潤。”上述電解鋁企業(yè)人士介紹，今年鋁企盈利較好，一方面是因鋁價高位運行，另一方面也因今年煤炭、預焙陽極等上游原材料價格較去年明顯下降，其中陽極價格較去年高點已跌去近一半。

　　不過，上海鋼聯(lián)最新調研數(shù)據(jù)顯示，9月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為15845元/噸，全行業(yè)盈利3695元/噸。而上海鋼聯(lián)10月鋁錠現(xiàn)貨均價為19122元/噸，環(huán)比稍有下降，預計帶動電解鋁利潤稍有收窄，但行業(yè)盈利依舊維持在較高水平。

　　目前鋁價處于相對高位，但在云南地區(qū)限產(chǎn)預期影響下，市場判斷后期鋁價走勢或依然維持堅挺。