電解鋁除了需求回暖的預(yù)期外，還疊加了自身供給受限的邏輯，因?yàn)殡娊怃X生產(chǎn)能源消耗比較大，當(dāng)前能源價(jià)格較高。

一是供給端，國(guó)內(nèi)整體產(chǎn)能控制得很緊，工信部等八部門(mén)昨天剛剛發(fā)文強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)嚴(yán)控電解鋁的產(chǎn)能規(guī)模。海外方面，大的邏輯是能源價(jià)格的持續(xù)上漲，限制了電解鋁的產(chǎn)量（電解鋁是高耗能產(chǎn)業(yè)），同時(shí)短期還有俄羅斯供給受限預(yù)期，俄羅斯電解鋁產(chǎn)能占到全球的6%。

二是需求端，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)，整體電解鋁的需求預(yù)期是在回升的。

三是庫(kù)存端，海內(nèi)外均處于低位，截至2月10日，全國(guó)電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存為95萬(wàn)噸，春節(jié)期間僅季節(jié)性累庫(kù)14萬(wàn)噸，為近5年的較低水平。而海外倫鋁庫(kù)存為88萬(wàn)噸，為歷史低位水平。

海內(nèi)外供給受限+需求回暖+庫(kù)存低位，使得當(dāng)前海內(nèi)外鋁價(jià)再次共振上漲，其中國(guó)際倫鋁價(jià)格已經(jīng)超過(guò)去年高點(diǎn)，創(chuàng)下2008年以來(lái)新高（今年1月以來(lái)，倫鋁漲幅14%，滬鋁漲幅12%）