美聯(lián)儲(chǔ)加息周期漸進(jìn)尾聲，七月如期加息25bp，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在韌性，雖通脹水平高企，但鮑威爾表態(tài)相對(duì)樂(lè)觀，其認(rèn)為加息效果還未全部顯現(xiàn)。總體而言，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)加息預(yù)期降溫，盡管仍會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率態(tài)度存在博弈，但短期宏觀交易邏輯已經(jīng)趨于淡化，中期來(lái)看海外高利率環(huán)境難以迅速扭轉(zhuǎn)，仍將對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)形成抑制，宏觀層面難言拐點(diǎn)，美元指數(shù)下方空間有限，美聯(lián)儲(chǔ)政策博弈將繼續(xù)在情緒面和資金面對(duì)鋁/氧化鋁價(jià)格形成短期波動(dòng)。國(guó)內(nèi)宏觀層面，因公布上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)下半年刺激政策有較強(qiáng)預(yù)期。近期國(guó)內(nèi)對(duì)于消費(fèi)以及地產(chǎn)等方面刺激政策消息不斷，提振市場(chǎng)信心。

　　氧化鋁期貨上市迄今一月有余，持倉(cāng)量持續(xù)擴(kuò)大，維持近高遠(yuǎn)低back結(jié)構(gòu)，近月間價(jià)差基本維持在20元/噸以上。盡管氧化鋁基本面屬于產(chǎn)能剛性過(guò)剩，但其靈活調(diào)節(jié)開(kāi)工率使得行業(yè)供需處于緊平衡狀態(tài)，目前處于雨季，電解鋁廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，提振氧化鋁下游需求，疊加上游北方鋁土礦因復(fù)墾受限，供緊需增提振氧化鋁價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。電解鋁方面，供應(yīng)端，豐水季節(jié)下供應(yīng)端壓力只增不減，同時(shí)高溫以及四川缺電使得供應(yīng)亦存在一定減產(chǎn)，增減并行一定程度緩解供應(yīng)端壓力，限制鋁價(jià)回落空間；但下游需求來(lái)看，由于政治局會(huì)議以及城中村規(guī)劃等政策刺激，給地產(chǎn)市場(chǎng)注入了一定活力，有色黑色等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈均受到提振。總體而言，現(xiàn)階段電解鋁市場(chǎng)供需矛盾暫不顯著，預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩運(yùn)行為主。