來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

　　原標(biāo)題：全球鋁價震蕩：歐洲能源危機(jī)持續(xù)影響，后期聚焦供需變化

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者彭強(qiáng) 北京報道

　　經(jīng)歷了短期從階段性歷史高點(diǎn)下挫超兩成以后，全球鋁市場再現(xiàn)動蕩局勢。歐洲能源危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，帶動當(dāng)?shù)囟嗵庝X廠減產(chǎn)，后續(xù)將持續(xù)影響全球市場。

　　在國內(nèi)市場方面，年底“搶出口”情況仍在，但原材料成本的變動直接影響到鋁企的盈利空間。分析機(jī)構(gòu)指出，除歐洲能源危機(jī)之外，市場將聚焦供需關(guān)系的變化。

　　鋁價震蕩不止

　　今年以來，伴隨著大宗商品價格的集體上漲潮，全球鋁價也攀上歷史新高。在10月創(chuàng)下階段性高點(diǎn)以后，鋁價短期跌幅超兩成，煤炭、原油、金屬等價格也同步回落。

　　相較于上半年的原材料上漲、電力供應(yīng)緊張，以及供需錯配和全球通脹的影響，近期鋁價的變動受歐洲能源危機(jī)的影響更大。

　　去年12月底以來，全球鋁價一路走高，上期所鋁價在10月中旬漲至24765元/噸，此后一路震蕩下滑，至11月上旬跌破20000萬元/噸，近期呈震蕩走高態(tài)勢。倫鋁期貨在10月中旬最高漲至3229美元/噸，此后迅速回落至2600美元/噸左右，近期震蕩之后再現(xiàn)短線走高。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周LME鋁價上漲3.16%至2820美元/噸，LME鋁庫存減少1.57%至96.42萬噸；SHFE鋁價上漲2.36%至2.02萬元/噸，SHFE鋁庫存減少0.39%至32.92萬噸。

　　廣發(fā)證券指出，近期歐洲電價問題進(jìn)一步加劇，由于此前法國和電站維護(hù)，以及上周德國減少其發(fā)電量最大的電廠的發(fā)電量，歐洲綜合電價已經(jīng)飆升至350歐元/兆瓦時左右，受此影響歐洲部分鋁廠也出現(xiàn)減產(chǎn)情況，帶動海外鋁價走高，同樣也加劇了鋅市場對于能源緊張、電價上漲的擔(dān)憂。

　　12月21日，歐洲天然氣價再創(chuàng)新高，法國敦刻爾克鋁業(yè)、德國Trimet鋁業(yè)等歐洲重要冶煉廠均已宣布減產(chǎn)，后續(xù)德國、黑山等國還有可能減產(chǎn)。

　　歐洲天然氣缺口導(dǎo)致的天然氣和電價飆升，帶動海內(nèi)外鋁價走高，全球來看，西歐電力緊張情況預(yù)計影響全球產(chǎn)能占比不足6%，預(yù)計減產(chǎn)規(guī)模在50萬噸以內(nèi)，仍低于2022年中國以外新增產(chǎn)能規(guī)模。

　　煤炭影響國內(nèi)鋁企盈利

　　今年下半年以來，煤炭價格持續(xù)走高，給諸多行業(yè)都帶來的顯著的壓力。9月底之后，在發(fā)改委等多部門的聯(lián)合調(diào)控下，煤價已經(jīng)顯著回落，多部門的限價政策也促進(jìn)了煤炭價格的相對平穩(wěn)。

　　上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部研究員樸健介紹稱，據(jù)調(diào)研了解，國內(nèi)多數(shù)電解鋁企業(yè)因自備機(jī)組不具規(guī)模，或前期意識不足，獲取的長協(xié)煤炭數(shù)量微乎其微，因而很難獲取到相對低價的煤炭，同時對于后期的現(xiàn)貨供應(yīng)能否穩(wěn)定也存在擔(dān)憂。

　　據(jù)了解，截至11月底，山東、河南鋁企的外購煤價已經(jīng)降至1200-1500元/噸，電價也有所下降，但仍處于近年來的較高水平。

　　電力成本的抬升對鋁價形成顯著支撐。樸健表示，四季度以來受到市場情緒消散以及基本面走弱的影響，電解鋁價格大幅回落，利潤也迅速跌至盈虧平衡線附近。

　　據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，電解鋁行業(yè)利潤在9月份最高點(diǎn)曾達(dá)到6604元/噸，隨著原材料價格的劇烈波動以及鋁價的沖高回落，10月行業(yè)加權(quán)平均利潤直接腰斬，而11月已經(jīng)降至盈虧線附近。

　　如果忽略2020年初因為疫情突發(fā)所導(dǎo)致的極端市場情況，目前鋁行業(yè)的平均利潤已經(jīng)回到了2019年年中的位置，相當(dāng)于電解鋁行業(yè)本輪利潤波動的起點(diǎn)水平。

　　供需左右后續(xù)市場

　　樸健對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者介紹稱，12月以來，鋁價整體呈震蕩偏強(qiáng)走勢，持續(xù)去庫存成為支持鋁價上漲的主要動力；而消費(fèi)端偏弱，成本下移以及部分地區(qū)出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)則阻礙鋁價反彈的高度。

　　從成本端來看，氧化鋁價格持續(xù)下跌，動力煤價格也繼續(xù)弱勢表現(xiàn)，由于當(dāng)前電解鋁成本相對鋁價偏高，全行業(yè)的盈利情況都不容樂觀。

　　在消費(fèi)端，受益于終端房地產(chǎn)以及汽車板塊的復(fù)蘇，年底下游開工率有小幅上漲，但增長相對有限。

　　樸健預(yù)計，2022年一季度，春節(jié)前后消費(fèi)偏弱，電解鋁庫存將出現(xiàn)大量累積，加上冬奧會期間運(yùn)輸或有不暢現(xiàn)象，電解鋁價格上漲動力不足，預(yù)計仍將維持區(qū)間震蕩。

　　今年前11月累計未鍛軋鋁及鋁材出口量為505.63萬噸，同比去年增長14.9%，創(chuàng)下自2020年3月以來的出口最高水平。鋁出口成為目前國內(nèi)鋁行業(yè)的主要支撐因素之一，主因在于海外對國內(nèi)鋁材的強(qiáng)需求以及出口利潤的有效保障。

　　廣發(fā)證券研報指出，臨近年末，各地大中型鋁材廠普遍存在“搶出口”現(xiàn)象，利用出口退稅未消除且出口盈利較高的時段進(jìn)行提前出口，因此預(yù)計12月鋁材出口仍有一定幅度增長。

　　從長期來看，在供應(yīng)端，國內(nèi)、國外電解鋁未來新增產(chǎn)能有限；國內(nèi)供應(yīng)端暫無新減產(chǎn)產(chǎn)能，云南復(fù)產(chǎn)繼續(xù)，且內(nèi)蒙古部分地區(qū)還有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但環(huán)保督察與冬奧會等因素給電解鋁企業(yè)增加了減產(chǎn)風(fēng)險。

　　需求端一側(cè)，全球可再生能源和新能源汽車消費(fèi)的逐步增加，會推升電解鋁需求的增長；年底下游補(bǔ)庫趕訂單意愿較強(qiáng)，但春節(jié)淡季即將到來，下游陸續(xù)放假停工，后續(xù)需求或?qū)⒆呷酢?/p>

　　華泰期貨分析認(rèn)為，當(dāng)前鋁市場基本面相對平穩(wěn)，需要重點(diǎn)關(guān)注歐洲地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)受電價影響的情況，若海外能源危機(jī)延續(xù)到1月，預(yù)計鋁價短期內(nèi)將維持強(qiáng)勢。

　　國泰君安證券分析師李鵬飛指出，電力問題持續(xù)影響歐洲鋁市場，疊加中國冬奧會的環(huán)保因素，全球鋁供給收縮力度或超預(yù)期，春節(jié)前鋁價需求拉動將暫告一段落，供給或成為下一階段的核心。

　　（作者：彭強(qiáng)）